旺季不旺！节庆消费也带不动中秋“酒”局

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每经记者：熊嘉楠 温梦华 每经编辑：董兴生

被市场寄予厚望的 " 金九银十 " 旺季，仍未能拯救 " 焦虑 " 的白酒股。

近期，白酒股持续下跌。Wind 数据显示，9 月 13 日，A 股市场中 20 只白酒股股价均出现下跌，且多数白酒股跌幅集中在 2%~4%。东方财富白酒指数（BK0896）当日下跌 1.11%。

白酒股价 " 旺季不旺 "，在多位券商分析师看来，均与中秋销售不及预期有关。

2024 年 9 月 12 日，第十三届中国（贵州）国际酒类博览会最后一天，仍吸引不少观众在现场品酒或买酒。 视觉中国图

酒价 " 旺季不旺 "

当 " 旺季不旺 " 成为今年白酒 " 双节消费 " 的市场共识，资本市场也给出了反馈。从整个白酒板块来看，9 月 13 日当日，东方财富白酒指数（BK0896）下跌 1.11%。

具体来看，截至 9 月 13 日收盘，Wind 数据显示，A 股市场 20 只白酒股股价均出现下跌。其中，五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、舍得酒业、水井坊等白酒股跌幅均超过 2%；泸州老窖、金种子酒等跌幅均超过 1.5%，洋河股份跌幅则不到 1%。

如果将时间线拉长，今年以来，白酒股股价持续下挫，多只头部白酒股股价跌幅均在 20% 左右，甚至部分白酒股股价跌幅达到 30% 左右。

事实上，每年中秋国庆销售旺季，市场都对白酒行业寄予厚望。随着 2022 年白酒行业迈入周期性调整，2022~2024 年中秋销售旺季，资本市场上白酒板块的表现均没有迎来期待中的上扬。

《每日经济新闻 · 将进酒》记者通过统计发现，2021~2024 年中秋节前 7 个交易日，包括头部酒企在内的白酒股股价均出现下滑。相比前两年同期，今年中秋节前 7 个交易日，多数企业股价累计下跌幅度更大。从板块指数波动来看，今年中秋节前 7 个交易日累计跌幅也明显大于前几年。

中秋节销售未达预期

一位公募基金人士告诉记者，从大环境来看，高端白酒的销售可能会受到一定影响，进而影响白酒股的走势。" 我觉得这次下跌，可能和中秋的预售数据不佳有一定关联，导致大家对投资没有信心，对酒企的业绩没有信心。"

根据记者此前采访，多位酒企人士表示，今年中秋前夕，行业整体销售比往年差，各价位产品的消费都不及预期。

甚至有券商在市场调研后向记者表示：" 中秋（个人）感觉整体市场消费（销售量）下滑 30%。"

从前述统计也可以看到，近年来，消费环境的变化和行业的深度调整，使得资本市场对白酒股的估值预期在逐年降低。

但在不少业内人士看来，作为横跨一二三产业的白酒板块，下跌空间已经不大，有望迎来估值修复的行情。

开源证券亦表示，从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间，部分企业估值已处于近年低位。

截至 9 月 13 日，东方财富白酒板块（BK0896）指数为 1591.91 点，远低于 2187.45 点的历史均值。

" 现在白酒的估值已经处于历史平均估值之下，有些（酒企）已经跌到历史最低估值附近，（所以白酒板块）下跌的空间已经不是太大了。" 上述公募基金人士表示，但要出现见底反弹，还是建立在外部环境发生改善，人们对未来的预期上升。

长城证券大消费组长、食品科学博士刘鹏对记者表示，今年白酒消费市场确实较去年有一定压力，但具体情况差异较大，" 也有很多正增长的地方，市场库存下降后，白酒市场会恢复一些 "。

对于白酒板块未来的走势，他说：" 目前白酒板块调整幅度已经非常大了，很多公司股息率已经达到 5%，继续调整空间有限。白酒行业是有穿越周期能力的行业，但不是所有白酒公司都能穿越周期。全国化、全品类化这两个引擎有望推动部分公司恢复估值。"

万联证券近日发布的研报也指出，随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，虽然遭遇估值杀跌，但部分基本面良好的白酒股有望迎来估值修复行情。

每日经济新闻